根據水的流轉路徑，水務產業鏈可以分為：原水生產和供應、自來水生產和供應、自來水銷售、污水處理（排水）、再生水（中水）生產和銷售，這些價值環節構成了狹義的水務產業鏈。

一、水務行業產業鏈價值鏈

根據水的流轉路徑，水務產業鏈可以分為：原水生產和供應、自來水生產和供應、自來水銷售、污水處理（排水）、再生水（中水）生產和銷售，這些價值環節構成了狹義的水務產業鏈。

圖 水務行業產業鏈

資料來源： 資產信息網 千際投行

圖 水務行業生命周期

資料來源： 資產信息網 千際投行

圖 水務行業研究邏輯

資料來源： 資產信息網 千際投行

水務行業特征：

1/區域經營壟斷性強

2/地域局限性

3/長期發展相對穩定

4/市場化水平低、行業盈利低微5.國內水務企業技術水平差距不大，但與國際水平相比仍有差距

圖 我國城市供水產業鏈

資料來源： 資產信息網 千際投行

污水處理為公用事業中的水務行業的一個環節。水務行業其完整的產業鏈條包括水源、供水、節水、排水、污水處理及其回收利用。污水處理、回收利用屬于環保的末端治理，整個水務產業鏈均涉及廣義的環保。

圖 污水處理公司的商業模式

資料來源： 資產信息網 千際投行

二、水務行業技術發展：

NB-IoT技術攻克供水企業在傳統智能水表使用過程中的多個痛點。水務公司在傳統智能水表使用過程中，常存在因數據傳輸安全、功耗、網絡覆蓋、水表大量接入而導致的管理難度等情況。此技術有以下特點：

1/高安全：NB-IoT采用雙向鑒權和專用頻譜，大大提升數據安全性。

2/低功耗：應用NB-IoT技術的智能水表電池壽命可達10年，滿足國家規定為6年更換周期，避免頻繁更換電池而增加的維護成本。

3/ 廣覆蓋：水表安裝環境相對復雜，對網絡要求較高，而NB-IoT覆蓋比GPRS覆蓋增強20dB+，可滿足遠傳需要的網絡要求。

4/ 大連接：NB-IoT比現有無線技術提供50-100倍的接入數，允許大量智能水表接入統一網絡。

圖 智慧水務的三大維度，目前我國智慧水務建設正邁向第三維度建設

三、水務行業估值、定價機制和全球龍頭企業

從行業周期來看，水務行業屬于弱周期行業；受部分年度政策導向影響，行業發展略有波動。從目前所處階段來看，我國供水普及率較高，供水行業處于成熟期；近年來污水行業快速發展，地級市和縣城污水處理接近成熟期，但鄉鎮污水空間較大，污水行業整體仍有較大成長空間。再生水規模較小，整體發展仍處于導入期。

圖 我國城市供水能力和固定資產投資情況

資料來源： 資產信息網 千際投行

圖 近年來我國城市污水處理變動情況

資料來源： 資產信息網 千際投行

四、水務行業價格驅動機制

圖 城市水務產業鏈與價格體系

資料來源： 資產信息網 千際投行

我國進入水價改革階段以后，關于自來水定價主要形成了三大原則：“補償成本、合理收益”、“分類、分級定價”、“政府管控”。這三大原則的形成與自來水行業自身特點密不可。

圖 自來水價格所應包含的成本費用

資料來源： 資產信息網 千際投行

提質增效是污水處理行業未來發展的核心驅動力。

1/國家政策對水質標準、管網漏損、智慧水務提出要求。

2/ 5G、物聯網、云計算等為智慧水務發展提供技術基礎。智慧水務是智慧城市在垂直領域的應用，國家建設智慧城市的大背景下，物聯網、5G、云計算等科學技術為政府管理提供了管理手段。

3/伴隨城市化進程持續推進，居民供水問題凸顯并受到廣泛關注，智慧水務成為推動行業高端化發展的重要途徑。統建統管、城鎮供水一體化加速智慧水務平臺建設。

4/農村飲用水提標改造+智慧水廠項目進入訂單爆發期。

五、水務行業競爭分析

圖 城鄉用水普及率變化情況及污水處理率（單位：%）

資料來源： 資產信息網 千際投行

波特五力分析

1/ 潛在進入者：非水務主業的上市公司和其他產業，資本通過并購水廠或組建合資公司等方式向水務產業滲透等。但資金、技術及運營能力，同時政府的行政管制等都將影響水務業潛在進入者。

2/ 行業內競爭分析：供水：國有80%；民營10%外資10%；

3/ 上游企業：工程設計，建筑施工，材料提供，管網建設，供水設備和污水處理設備制造，具有技術優勢

4/ 顧客分析：用戶分散，無法選擇供應商，無議價能力。污水處理：國有48%；外資30%；民營22%；

5/ 替代品分析：自來水方面：軟飲料，瓶裝和桶裝礦泉水。水是必需品，替代性較小；污水處理方面民眾剛性需求，不可替代。

圖 截至2019年底水務行業主要競爭格局（單位：萬噸/日）

資料來源： 資產信息網 千際投行

原標題:公用事業行業價值分析，看這篇就夠了

本文文章及圖片歸千際投行所有